Huvudskyddade anmärkningar (PPNs) garanterar att alla investerade huvudmän returneras, minst. De har potential att få attraktiva avkastningar, med tanke på gynnsamma marknadsförhållanden.

Den främsta egenskapen hos en PPN är dess huvudgaranti. De namn som används för att beskriva PPN, eller "anteckningar", varierar. På den amerikanska marknaden omfattar namnen strukturerade värdepapper, strukturerade produkter eller icke konventionella investeringar. I Kanada är namn som aktierelaterade anteckningar och marknadsförbundna GICs vanliga. Observera att strukturerade produkter, som liknar anteckningar men utan huvudgaranti, är tillgängliga.

Den här artikeln ger en översikt över risker och krav på noggrannhet i samband med inköp av en notering. Provberäkningarna är för en notering med en åttaårsperiod, en försäljningskommission på 4%, en årlig inflation på 2% och en årlig räntesats om 5%. Sammansättning sker årligen. (Se även: Huvudskyddade anmärkningar: Betala för en garanti .)

Förordning / Upplysningar

Jämfört med aktier och obligationer är noter komplexa investeringar som innehåller inbyggda optioner och deras resultat beror på den kopplade investeringen. Dessa funktioner kan göra det svårt att bestämma och komplicera deras värdering.

På grund av detta har regulatorer uttryckt oro för att detaljhandelsinvesterare, särskilt de mindre sofistikerade, kanske inte uppskattar behandlingar i samband med inköp av en notering. Regulatorer har också betonat behovet av due diligence, både hos säljaren och köparen, av en anteckning.

Ytterligare insikt om tillsynsmyndigheternas oro är tillgänglig från National Securities Dealers (NASD) och kanadensiska värdepappersadministratörer. Värdefulla insikter finns i Investor Watch: Principal-Protected Notes (PPN).

Många avgifter

En anteckning är en hanterad produkt och som med alla hanterade produkter finns avgifter. Det är vettigt att avgifterna i samband med en notering blir större än med en aktie-, obligations- eller fondplacering eftersom huvudgarantin verkligen är inköp av försäkring. Försäkringspremien är räntan förbi genom att köpa en not i stället för en räntebärande säkerhet.

Förutom försäkringspremien finns det många andra uttryckliga eller implicita avgifter. Dessa inkluderar försäljningsavgifter, förvaltningsavgifter, prestationsavgifter, struktureringsavgifter, driftavgifter, traileravgifter och tidiga inlösenavgifter.

Det finns lite behov av att fokusera på varje avgift, men det är viktigt att veta det totala summan av pengar på avgifter, eftersom det kommer att äta bort vid din eventuella avkastning. Ironiskt nog är det inte alltid möjligt att känna till den totala avgiften. Till exempel, med en råvarubaserad anteckning, baserad på en konsoliderad strategi för portföljförsäkring (CPPI), beror handelsavgifter på råvarans volatilitet.Detta är en av de extra komplexiteterna att investera i anteckningar.

Många risker

Alla investeringar är utsatta för risker. Investerare behöver förstå riskerna i samband med en investering för att göra försiktiga investeringsbeslut. Riskerna i samband med noter inkluderar ränterisk, risken för nollavkastning, avgiftsrisk, passabilitetsrisk och likviditetsrisk. (Se även: Anpassning av risk tolerans .)

Ränterisk
Ränteförändringar kan väsentligt påverka anteckningsvärdet (NAV). För en notering baserad på nollkupongobligationsstrukturen bestämmer räntan vid emissionstidpunkten kostnaden för försäkringen, det vill säga nollkupongobligationen.

För en notering utfärdad med en åttaårsperiod när den årliga räntan är 5% skulle kostnaden för nollkupongobligationen uppgå till 67 USD. 68 per $ 100 av nominellt värde, vilket ger 28 dollar. 32 efter provision ($ 100 - $ 4 - $ 67. 68) att köpa alternativ. Om räntan varit 3% skulle nollkupongobligationen kosta 78 dollar. 94 per 100 dollar av nominellt värde, vilket ger $ 17. 06 efter provision ($ 100 - $ 4 - $ 78. 94) att köpa alternativ. Efter köp av nollkupongobligationen kan ränteförändringar påverka noteringen i noten då värdet på nollkupongobligationen ändras.

På grund av CPPI-strukturen är för en anteckning effekten av att ändra räntan mer komplex och är inte beroende av räntan som gäller vid tidpunkten för emissionen. Kostnaden för försäkring beror på när kursen ändras, hur mycket kursen ändras och effekten av kursförändring på den underliggande kopplade tillgången. Till exempel, om räntorna sjunker betydligt tidigt i terminen, ökar kostnaden för en nollkupongobligation, vilket minskar kudden. Om räntehöjningen också medför att värdet på den underliggande tillgången minskar, kommer kudden att drabbas av ytterligare minskning. (Se även: Det är för ert intresse .)

Zero-Return Risk
Risken för en nollavkastning är en förlust av både köpkraft och real avkastning. Storleken på varje beror på skillnaden mellan räntan och den genomsnittliga inflationstakten som råder under notens löptid. För att upprätthålla köpkraft när inflationen är 2%, måste en investering på $ 100 växa till 117 USD. 17 i slutet av åtta år. En investering på 100 $ som får en 5% räntesats skulle växa till 147 dollar. 75 på åtta år. I detta exempel förblir investeraren en totalavkastning på 47 dollar. 75, $ 30. 58 av dem är reell avkastning (147: - $ 117. 17 = $ 30. 58). Om inflationstakten emellertid minskar 3% under den åtta årstiden, kommer en avkastning på 126 USD. 68 krävs för att behålla köpkraften och den förutvarande reala avkastningen blir 21 dollar. 07. Som framgår av beräkningarna ökar en högre än förväntad inflationstakt köpkraftförlusten samtidigt som den reala avkastningen minskar.

Avgiftsrisk
Avgiftsrisk är risken för att avgifterna är högre än förväntat, vilket minskar avkastningen. Denna risk är mest tillämplig på dynamiskt säkrade noteringar, de som använder en CPPI-strategi.Över tiden ökar kumulativa handelskostnader om volatiliteten hos den kopplade tillgången ökar. Samtidigt är noteringens resultat mindre benägna att noggrant följa prestanda för den underliggande, kopplade tillgången. Detta är en av de extra komplexiteterna i en anteckning.

Lämplighet och likviditetsrisk
Rättighetsrisk är risken för att varken rådgivaren eller investeraren tillräckligt förstår den strukturerade produkten för att bestämma sin lämplighet för investeraren. Likviditetsrisk är risken för att likvida noten före förfallodagen, sannolikt till mindre än dess NAV, på grund av en tunn eller frånvarande sekundärmarknad. Med tidig likvidation finns ingen huvudgaranti.

Ej lämplig för investerare som behöver inkomst

I de flesta fall är noter inte lämpliga investeringar för inkomstinriktade investerare eftersom det bara finns en utbetalning och det uppstår vid förfallodagen. Dessutom finns det risk för att ingen inkomst uppnås och samtidigt medför en förlust av köpkraft. För att möta inkomstbehoven inkluderar lämpliga investeringar statsobligationer, högkvalitativa företagsobligationer, livräntor och utdelningsbetalande, blue chip-aktier.

Investeringsscenar för potentiella anteckningar

En investerare kan överväga att köpa en notering om han eller hon har en stark uppfattning att tillgången som är kopplad till en notering ger möjlighet att överstiga den ränta som är tillgänglig från en ränteinvestering. Under förutsättning att investeraren är bekväm med risken för ingen avkastning, ger inköp av en notering exponering för denna möjlighet utan risk att förlora investeringsprincipen.

En icke-ackrediterad investerare kan köpa en notering med avkastning kopplad till avkastningen av en alternativ investering, till exempel en hedgefonds, för att kringgå de regleringsbegränsningar som begränsar direktinvesteringar i alternativa investeringar till ackrediterade investerare. Detta är möjligt eftersom myndigheter ser en notering som en skuldinvestering eller en insättning.

En sofistikerad investerare, i stället för att direkt ta en spekulativ ställning, kan använda en notering för att få exponering. Anmälan som golv ger anteckningen skydd mot nackdelen, garanterar en minsta avkastning och skyddar den investerade huvudmannen.

Avslutande överväganden

Anmärkningar är komplicerade investeringar som kräver att flera risker och avgifter beaktas. Tänk på att när kostnaden för försäkring minskar - det vill säga som räntorna ökar - tenderar aktiemarknaderna att drabbas. Omvänt, när kostnaden för försäkringar är högre är räntorna lägre och aktiemarknaderna tenderar att bli bättre. (Se även: Hur räntekostnader påverkar aktiemarknaden .)

Traditionellt för att uppnå högre avkastning är sedvanlig praxis att öka riskexponeringen för en portfölj genom att öka andelen aktier som innehas i portfölj på bekostnad av kontanter eller räntebärande innehav. Med hjälp av en anteckning för att söka högre avkastning kommer den extra kostnad som ingår i huvudgarantin. Innan du köper en anteckning, avgör om den potentiella avkastningen står i proportion till riskerna och extrakostnaderna.

Slutligen överväga noteringsinvesteringarna från ett portföljperspektiv, vilket innebär att man beaktar den förväntade avkastningen i förhållande till risken som den lägger till i en portfölj. Om det är lämpligt kommer notan att ha en högre förväntad avkastning per riskenhet än den befintliga portföljen.