Ädelmetaller anses vara varor och kan handlas genom flera säkerhetsklasser som metallhandel (spot trading), terminer, optioner, fonder och börshandlade fonder. Över hela världen erbjuder två av de mest omsatta och mest populära råvarorna för investeringar, guld och silver, gott om handelsmöjligheter med hög likviditet. Liksom alla andra omsättningsbara tillgångar finns möjligheter till arbitrage i handel med ädelmetaller. Denna artikel förklarar grunderna i handel med ädelmetallarbitrage och exempel på hur investerare och handlare kan dra nytta av arbitrage i handel med ädelmetaller.

Vad är Arbitrage?

Arbitrage innebär samtidig köp och försäljning av en säkerhet (eller dess olika varianter som eget kapital eller terminer) för att dra nytta av prisskillnaden mellan köp- och försäljningspriset (eller bud och fråga). Till exempel är priset på guld på Comex $ 1225. På en lokal utbyte säljs bullion på $ 1227. Man kan köpa till det lägre priset och sälja det till det högre, vilket ger en vinst på $ 2.

Många varianter finns för arbitrage:

• Marknadsplatsarbitrage - Skillnaden i efterfrågan och utbudet av ädelmetall på en geografisk marknad (plats) jämfört med den på en annan marknad kan leda till en prisskillnad, vilka arbitrager försöker kapitalisera. Detta är den enklaste och mest populära form av arbitrage. Till exempel, säg priset på guld i New York är $ 1250 per ounce och i London är det 802 GBP per uns. Antag växelkursen 1 USD = 0. 65 GBP vilket gör dollarn motsvarande London guldpriset $ 1235. 5. Antag att kostnaden för frakt från London till New York är $ 10. En näringsidkare kan förvänta sig att få nytta genom att köpa guld på lågprismarknaden (London) och sälja den på den högre prissatta marknaden (New York). Totalt köpeskillingen (kostnad plus frakt) blir $ 1245. 5 och näringsidkare kan räkna med att sälja den till $ 1250, för en vinst på $ 4. 5.

En viktig del som missas här är tiden för leverans. Det kan ta minst en dag för önskad leverans att nå New York från London (säg med flyg) eller längre (med fartyg). Näringsidkaren löper risken för prisnedgång under denna transiteringstid, som om dips under $ 1245. 5 kommer att leda till förlust.

• Cash and Carryrage - Det innebär att skapa en portfölj med långa positioner i den fysiska tillgången (säg spot silver) och en motsvarande kort position under de underliggande terminerna av en lämplig varaktighet. Eftersom arbitrage vanligtvis inte innebär något kapital behövs finansiering för köp av fysisk tillgång. Dessutom medför lagring av en tillgång under arbitrageperioden också kostnader.

Antag att det fysiska silveret handlar på $ 100 per enhet och ett års silver futures handlar på $ 110 (10% premium).Om en näringsidkare försöker arbitrage utan att använda egna pengar, tar han ett lån på 100 dollar med en årlig räntesats om 2% och köper en silverenhet. Han lagrar den till lagringskostnad på 2 dollar. Den totala kostnaden för att ha denna position under året är $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). För arbitrage, shorts han en silver framtid på 110 $ och förväntar sig att dra nytta av $ 6 i slutet av året. Arbitrage-strategin kommer emellertid att misslyckas om de framtida priserna i silver sjunker till $ 104 eller mindre vid tiden för utgången av Silver Futures-kontraktet.

• Arbitrage i olika ädelmetalltillgångsklasser - Ädelmetallhandel är också tillgänglig genom ädelmetallspecifika fonder och ETF. Sådana medel verkar antingen på grundval av nettotillgångar (NAV) (guldbaserade fonder) eller i realtidsbaserad handelsbas (t.ex. guld ETF). Alla sådana medel samlar in kapital från investerare och säljer ett visst antal fondandelar som representerar delaktiga investeringar i den underliggande ädelmetallen. Kapital insamlad används för att köpa fysisk guldpung (eller liknande investeringar som andra bullionfonder). Traders får inte få arbitrage möjligheter i den dagliga NAV-baserade fonderna, men tillräckligt med arbitrage möjligheter är tillgängliga med hjälp av realtidshandlade guldbaserade ETF. Arbitrage handlare kan leta efter möjligheter över guld ETF och andra tillgångar som fysisk guld eller guld futures. (Se relaterad: Vilken Gold ETF du borde äga och de 5 mest framgångsrika guld-ETF-erna.)

Kontrakt för ädla metaller (som guldalternativ) erbjuder en annan säkerhetsklass för att utforska arbitrage möjligheter. Exempelvis kan ett syntetiskt köpoption, som är en kombination av ett långt guldförlustalternativ och en lång guldframtid, vara arbitraged mot ett långsamt guldalternativ. Båda produkterna kommer att ha liknande utbetalningar. Från och med februari 2015 var ett årslångt guldoptionsalternativ med ett strykpris på $ 1210 tillgängligt för $ 1, 720 (mycket storlek 100), köpoptioner för $ 2, 810 och futures $ 1210. Om transaktionsomkostnaderna förhindras kan den första positionen (put + framtiden) skapas för ($ 1, 210 + $ 1, 720 = $ 2, 930) och mot anskaffningspriset på $ 2, 810, vilket ger arbitragepotential vinst på $ 80. Transaktionskostnader måste också betraktas som kan sänka eller minska vinsten.

• Tidsarbitrage (baserat på spekulation) - En annan variant av arbitrage (sans "simultan" köp och försäljning) är tidsbaserad spekulativ handel som syftar till arbitrage vinst. Handlare kan ta tidsbaserade positioner i värdepapper av ädla metaller och likvida dem efter en viss tid, baserat på tekniska indikatorer eller mönster.

Grunderna

Guld, platina, palladium och silver är de vanligast handlade ädelmetallerna. Marknadsaktörer inkluderar gruvföretag, bullionhus, banker, hedgefonder, råvaruhandelsrådgivare (CTA), proprietära handelsföretag, marknadsaktörer och enskilda näringsidkare.

Det finns flera anledningar till varför, var och hur arbitrage möjligheter skapas för handel med ädelmetaller. De kan vara ett resultat av variationer i efterfrågan och utbud, handelsverksamhet, uppfattade värderingar av de olika tillgångarna kopplade till samma underliggande, olika geografiska marknader på handelsmarknaderna eller relaterade faktorer, inklusive mikro- och makroekonomiska faktorer.

• Tillgång och efterfrågan: Centralbanker och regeringar över hela världen brukade knyta sina kassareserver till guld. Medan guldstandarden har övergivits av de flesta nationer kan en förändring i inflationen eller därtill hörande makroekonomiska förändringar leda till en kraftig ökning av efterfrågan på guld, eftersom det anses av någon för en säkrare investering än enskilda aktier eller valutor. Dessutom, om det är känt att den offentliga enheten, till exempel Indiens Reserve Bank, kommer att köpa stora mängder guld, kommer detta att driva upp guldpriser på den lokala marknaden. Aktiva näringsidkare följer noga utvecklingen och försöker ta vinst.
• Pris Transmission Timing: Priserna på värdepapper som tillhör olika klasser men som är kopplade till samma underliggande tenderar att hålla sig i synkronisering med varandra. Till exempel kommer en förändring på $ 3 i priset på fysiskt guld på spotmarknaden förr eller senare att återspeglas i priset på guld futures, guldoptioner, guld ETF eller guldbaserade medel i lämpliga proportioner. Marknadsaktörerna på dessa enskilda marknader kan dock ta tid att märka förändringen i priserna på den underliggande. Denna tidsfördröjning och försök från olika marknadsaktörer att kapitalisera på prisspridningarna skapar arbitrage möjligheter.
• Tidsbundna spekulationer: Många tekniska handlare försöker dagligen handla ädla metaller på tidsbundna tekniska indikatorer som kan innebära att man identifierar och registrerar tekniska trender för att ta långa eller korta positioner, vänta på en viss tidsperiod och likvida positionen baserat på timing, vinstmål eller uppnådda slutförlustnivåer. Sådana spekulativa handelsaktiviteter, som ofta stöds av datorprogram och algoritmer, skapar efterfrågan och utbudsbrister som känns av återstående marknadsaktörer som därför försöker dra nytta av arbitrage eller andra handelspositioner.
• Säkring eller arbitrage över flera marknader: En guldbank kan ta en lång position på spotmarknaden och korta samma investering på terminsmarknaden. Om kvantiteten är tillräckligt stor kan båda marknaderna reagera annorlunda. Den stora mängden lång order på spotmarknaden kommer att driva spotpriserna upp, medan den stora mängden kort order kommer att driva terminspriserna på terminsmarknaden. Deltagarna på varje marknad uppfattar och reagerar på dessa förändringar på olika sätt baserat på prisöverföringens tidpunkt, vilket leder till prisskillnader och arbitrage möjligheter.
• Marknadseffekter: Råvaror markerar 24/7 med deltagare som är verksamma på flera marknader. När dagen går övergår handel och arbitrage från en geografisk marknad, till exempel London Bullion-marknaderna, till en annan, som US COMEX, som vid stängningstid flyttar till Singapore / Tokyo, vilket senare kommer att påverka London och därigenom fullborda cykel. Marknadsaktörernas handelsaktiviteter på dessa flera marknader med en marknad som driver den andra skapar betydande möjligheter till arbitrage. Och den ständigt växlande växelkursen lägger till arbitrage momentum.

Användbara tips

Här är några andra alternativ och vanliga metoder, varav några kan vara specifika för en viss marknad. Också omfattas är scenarier som bör undvikas.

• Committment of Traders Report (COT): I USA publicerar Commodity Futures Trading Commission (CFTC) den veckovisa COT-rapporten med sammanlagda innehav av amerikanska futures marknadsaktörer. Rapporten innehåller tre avsnitt för aggregerade positioner som innehas av tre olika typer av handlare: "kommersiella handlare" (vanligtvis hedgers), "icke-kommersiella handlare" (vanligtvis stora spekulanter) och "icke rapporterbara" (vanligtvis små spekulanter). Traders använder denna rapport för att göra handelsbeslut. En vanlig uppfattning är att icke-rapporterbara handlare (små spekulanter) vanligen är felaktiga och icke-kommersiella handlare (stora spekulanter) är vanligtvis korrekta. Därför tas ställningstaganden mot dem i den icke-rapporterbara sektionen och i linje med dem i sektorn för icke-kommersiella handlare. Det finns också en gemensam tro på att COT-rapporten inte kan åberopas, eftersom stora deltagare som banker fortsätter att flytta sina nettoexponeringar från en marknad till en annan.
• Open-end ETF: Några medel är öppna (till exempel GLD GLDSPDR Gold Trust120. 62-0. 47% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och erbjuda tillräcklig arbitrage möjligheter. Offentliga ETF har godkända deltagare som köper eller säljer fysiskt guld beroende på efterfrågan eller utbudet av ETF-enheter (köp / inlösen). De kan minska eller skapa ytterligare överskott ETF-enheter som marknaden behöver. Mekanismen för inköp / försäljning av fysiskt guld baserat på köp / inlösen av ETF-enheter av auktoriserade agenter gör det möjligt att hålla priserna kvar i ett tätt område. Dessutom erbjuder dessa aktiviteter betydande möjligheter till arbitrage mellan fysisk guld och ETF-enheter.
• Avslutade ETF: Få fonder är slutna (som PHYS PHYSSprott Phys Gld Trust Units10. 35-0. 67% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Dessa har ett begränsat antal enheter utan möjlighet att skapa nya. Sådana medel är öppna för utflöden (inlösen av befintliga enheter) men är stängda för inflöden (ingen ny enhetskapande). På grund av tillgänglighet begränsad till befintliga enheter, resulterar en stor efterfrågan ofta i att handel med befintliga enheter för höga premier. Tillgänglighet på rabatt är vanligtvis inte tillämplig här av samma skäl. Dessa slutna medel skulle inte vara bra för arbitrage, eftersom vinstpotentialen är begränsad till säljaren. Köparen måste vänta och titta på den organiska prisökningen för den underliggande tillgången som borde överstiga premiebeloppet. En näringsidkare kan dock beordra premiumet vid tidpunkten för försäljningen.
• Kunskap om de omsättbara tillgångarna är ett viktigt krav innan man försöker arbitrage över flera tillgångar. Till exempel, några fonder (som Sprott Phys Slv Trust Units [PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ]) kommer med alternativet att konvertera till fysisk bullion.Handlare bör vara försiktiga och undvika att köpa sådana tillgångar till ett premie, såvida de inte är säkra på en inbyggd prisuppskattning.
• Inte alla fonder investerar 100% av de investerade pengarna i den nämnda tillgången. Till exempel PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Skapat med Highstock 4. 2. 6 investerar 99% kapital i fysiskt silver och behåller resterande 1% i kontanter. Investerar $ 1000 i PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Skapat med Highstock 4. 2. 6 får dig $ 990 silver och $ 10 i kontanter. Med wafertunna vinstmarginaler tillgängliga i arbitragehandel och transaktionskostnader bör handlare vara fullt medvetna om tillgångarna innan de fattar ett handelsbeslut.
• Traders kan vidare utforska arbitrage möjligheter i högre omfattningar av exponeringar genom ETF: s. Till exempel, efter två platinabaserade ETF: s erbjudande två gånger exponeringen för levererade långa och korta positioner kopplade till S & P GSCI Platinum Index - VelocityShares 2x Lång Platinum ETN och VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN. På samma sätt kan man, för trefaldig exponering för S & P GSCI Silver Index, undersöka VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV USLVCS Nassau VelocityShares Daily 3x långa Silver Exchange Traded Notes 2013-14. 10. 31 Lkd till S & P GSCI Silver Index ER11. -4. 89% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Dessa medel och liknande kombinationer kan också vara arbitraged mot andra värdepapper på samma underliggande ädelmetall.

Arbitragehandeln innebär en hög risknivå och blir ibland utmanande. Om köpordern blir verkställd och försäljningsordern inte gör det, kommer en näringsidkare att sitta i en utsatt position. Handel över flera säkerhetsklasser, ofta över flera börser och marknader, ger sin egen uppsättning operativa utmaningar. Transaktionskostnader, valutakurser och abonnemangskostnader för handel kan ytterligare minska vinstmarginalerna. Marknaderna för ädla metaller har sin egen dynamik, och handlare bör öva noggrannhet och försiktighet innan man försöker arbitrage i handel med ädelmetaller.