Förstå skillnaden mellan bokfört värde och marknadsvärde är en enkel men ändå grundläggande kritisk komponent i alla försök att analysera ett företag för investeringar. När allt kommer omkring, när du investerar i en aktieandel eller en hel affär, vill du veta att du betalar ett rimligt pris.

Bokfört värde betyder bokstavligt värde för verksamheten enligt dess "böcker" eller bokslut. I detta fall beräknas bokfört värde från balansräkningen och det är skillnaden mellan ett företags totala tillgångar och totala skulder. Observera att detta också är termen för eget kapital. Om Företag XYZ exempelvis har tillgångar på 100 miljoner dollar och totalt skulder på 80 miljoner dollar, är bolagets bokförda värde 20 miljoner dollar. I mycket vid mening betyder detta att om bolaget sålde sina tillgångar och betalat ned sina skulder skulle affärsverksamheten eller nettovärdet vara 20 miljoner dollar.

Marknadsvärdet är värdet av ett företag enligt aktiemarknaden. Marknadsvärdet beräknas genom att multipla ett företags aktier utestående med sitt aktuella marknadspris. Om Company XYZ har 1 miljon aktier utestående och varje aktiehandel för $ 50, då är företagets marknadsvärde 50 miljoner dollar. Marknadsvärdet är oftast antalet analytiker, tidningar och investerare som hänvisar till när de nämner företagets värde.

Påverkan av varje

Bokfört värde innebär helt enkelt företagets värde på sina böcker, ofta kallat bokföringsvärde. Det är det redovisade värdet när tillgångar och skulder har redovisats av bolagets revisorer. Om bokfört värde är en exakt bedömning av ett företags värde bestäms av aktiemarknadsinvesterare som köper och säljer aktien. Marknadsvärdet har en mer meningsfull betydelse i den meningen att det är det pris du måste betala för att äga en del av verksamheten oavsett vilket bokfört värde som anges.

Som vi kan se från vårt fiktiva exempel från Company XYZ ovan skiljer marknadsvärdet och bokföringsvärdet väsentligt. På de faktiska finansmarknaderna kommer du att hitta det bokförda värdet och marknadsvärdet skiljer sig åt det mesta av tiden. Skillnaden mellan marknadsvärde och bokfört värde kan bero på olika faktorer som företagets industri, arten av ett företags tillgångar och skulder samt företagets specifika egenskaper. Det finns tre grundläggande generaliseringar om förhållandet mellan bokfört värde och marknadsvärde:

1. Bokfört värde större än marknadsvärde: Den finansiella marknaden värderar företaget för mindre än det angivna värdet eller nettovärdet. När så är fallet är det vanligtvis att marknaden har förlorat förtroendet för bolagets tillgångar att generera framtida vinster och kassaflöden.Med andra ord tror inte marknaden att företaget är värt värdet på sina böcker. Värdeinvesterare tycker ofta om att söka företag i denna kategori i hopp om att marknadsuppfattningen visar sig vara felaktig. Marknaden ger trots allt möjligheten att köpa ett företag för mindre än det angivna nettovärdet.
2. Marknadsvärdet Större än bokfört värde: Marknaden tilldelar bolaget ett högre värde på grund av inkomstförmågan hos bolagets tillgångar. Nästan alla konsekvent lönsamma företag kommer att ha marknadsvärden större än bokförda värden.
3. Bokfört värde är lika med marknadsvärde: Marknaden ser ingen tvingande anledning att tro att bolagets tillgångar är bättre eller sämre än vad som anges i balansräkningen.

Det är viktigt att notera att en företags marknadsvärde på en given dag kommer att fluktuera i förhållande till bokfört värde. Den mätvärde som berättar för detta kallas prisförhållandet, eller P / B-förhållandet:

P / B-förhållande = Aktiekurs / bokfört värde per aktie

(där bokfört värde per aktie motsvarar aktieägarens andel) eget kapital dividerat med antal utestående aktier)

Så en dag kan ett företag ha en P / B på 1, vilket betyder att BV och MV är lika. Nästa dag sjunker marknadspriset och P / B-förhållandet är mindre än 1, vilket innebär att marknadsvärdet är mindre än bokfört värde. Följande dag ökar marknadspriset högre och skapar ett P / B-förhållande på mer än 1, vilket innebär att marknadsvärdet nu överstiger bokfört värde. Till en investerare, huruvida P / B-förhållandet är 0. 95, 1 eller 1. 1 handlar det underliggande lagret till bokfört värde. Med andra ord blir P / B mer meningsfullare ju större numret skiljer sig från 1. Till en värdesökande investerare innebär ett företag som handlar för ett P / B-förhållande om 0. 5 innebär att marknadsvärdet är hälften av bolagets angivna bokförda värde. Med andra ord säljer marknaden dig varje $ 1 av nettotillgångar (nettotillgångar = tillgångar - skulder) för 50 cent. Alla gillar att köpa saker till salu, eller hur?

Vilket värde erbjuder mer värde?

Så vilket mätvärde eller marknadsvärde - är mer tillförlitligt? Det beror på. Att förstå varför blir lättare genom att titta på några kända företag.

Coca-Cola Co. (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ):

Coca-Cola Co. har historiskt handlas på en P / B-förhållandet mellan 4 och 5. Det innebär att Coca-Colas marknadsvärde vanligen har varit 4 till 5 gånger större än det angivna bokförda värdet enligt balansräkningen. Med andra ord värderar marknaden företagets verksamhet som betydligt mer värd än bolagets värde på sina böcker. Du behöver helt enkelt titta på Coca-Colas resultaträkning för att förstå varför. Coca-Cola är ett mycket lönsamt företag. Nettovinstmarginalen överstiger 16%. Med andra ord gör det minst 16 cent av vinsten från varje dollar av försäljningen. Takeaway är att Coca-Cola har mycket värdefulla tillgångar - varumärken, distributionskanaler, drycker - som gör det möjligt för företaget att tjäna mycket pengar varje år. Eftersom dessa tillgångar är så värdefulla värderar marknaden dem mycket mer än vad de säger sig vara värda ur en redovisningssynpunkt.

Ett annat sätt att förstå varför marknaden kan ge ett högre värde än den angivna boken är att förstå att bokfört värde inte nödvändigtvis är ett exakt värde av ett företags nettovärde. Bokfört värde är ett redovisningsvärde, vilket är föremål för många regler som avskrivningar som kräver att företagen ska skriva ner värdet på vissa tillgångar. Men om dessa tillgångar konsekvent genererar större vinst, förstår marknaden att dessa tillgångar verkligen är värda mer än vad redovisningsreglerna dikterar. Andra högkvalitativa företag som Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), PepsiCo Inc. (PEP PEPPepsiCo Inc109. 26-0. 87% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Procter & Gamble Co. (PG PGProcter & Gamble Co86. 05-0. 61% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) kommer också att ha marknadsvärden som är mycket större än bokvärden.

Wells Fargo & Co. (WFC WFCWells Fargo & Co56. 18-0. 30% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ):

Wells Fargo är en av de äldsta och största bankerna i USA Det handlar vanligtvis för ett P / B på 1,5, ge eller ta några procent. Med andra ord värderar marknaden Wells Fargo på eller nära bokfört värde. Anledningen till det här är enkelt och det förklaras av branschen Wells Fargo är verksamt i. Finansiella företag har tillgångar som består av lån, investeringar, kontanter och andra finansiella värdepapper. Eftersom dessa tillgångar är gjorda av dollar är det enkelt att värdera dem: en dollar är värd en dollar. Naturligtvis vet vi att vissa finansiella tillgångar kan vara bättre än andra. till exempel ett bra lån mot ett dåligt lån. Ett bra lån är en som betalas i sin helhet och banken återhämtar 100 cent på dollarn. Ett dåligt lån kan hålla banken med en förlust och återhämta 50 cent på dollarn. Därför kolliderar deras marknadsvärden under bokfört värde när banker upplever en finansiell kris, som vi såg i subprime-smältningen 2008. Marknaden förlorar tro på värdet av dessa tillgångar.

Å andra sidan är finansiella institut som American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), som har en lång historia att utöka god kredit, kommer att handla med ett blygsamt premie till bokfört värde. Banker som marknaden anser att ha fattat dåliga kreditbeslut kommer att handla under boken. Men i allmänhet ser du aldrig banker som handlar för multipla bokfört värde som du skulle se i Coca-Cola på grund av tillgångarnas karaktär.

När värderingsfrågan

För att bestämma hur bokfört värde hänför sig till marknadsvärdet, se på den inkomst som genereras av företagets tillgångar. Ett företag som kan generera en relativt hög inkomstnivå från sina tillgångar kommer vanligen att ha ett marknadsvärde som är långt högre än det bokförda värdet. Detta kallas företagets avkastning på tillgångar, eller ROA. Coca-Colas ROA är typiskt runt 7% till 8%. Det innebär att varje dollar av Cokes tillgångar genererar 7 till 8 cent av vinsten. Wells Fargo har en ROA på 1% till 2% och tjänar 1 till 2 cent från varje dollar av tillgångar.Eftersom Coca-Colas tillgångar genererar mer vinst per dollar kommer dess tillgångar att värderas mycket högre på marknaden. Vad det också betyder är att när det gäller företag som Coca-Cola är bokfört värde inte så meningsfullt som det skulle vara för ett företag som Wells Fargo.

Bottom Line

Bokfört värde, som nästan alla andra finansiella mätvärden, har sin användbarhet. Men som det ofta är fallet med finansiella mätvärden kommer det verkliga verktyget från att förstå fördelarna och begränsningarna av bokfört värde. En investerare måste använda den förståelsen för att bestämma när bokfört värde ska användas och när man bör bortse från andra meningsfulla parametrar när man analyserar ett företag.