När man försöker lista ut vilken värderingsmetod som ska användas för att värdera ett lager för första gången kommer de flesta investerare snabbt att upptäcka det överväldigande antalet värderingstekniker som finns tillgängliga för dem idag. Det finns enkla att använda dem, till exempel jämförbarhetsmetoden, och det finns mer involverade metoder, såsom diskonterade kassaflödesmodellen. Vilken ska du använda? Tyvärr finns det ingen metod som passar bäst för varje situation. Varje aktie är olika, och varje branschsektor har unika egenskaper som kan kräva olika värderingsmetoder. Den goda nyheten är att den här artikeln kommer att förklara de allmänna fallen när man ska använda de flesta värderingsmetoderna.

Två kategorier av värderingsmodeller

Värderingsmetoder faller vanligen i två huvudkategorier: absoluta och relativa värderingsmodeller. Absoluta värderingsmodeller försöker hitta det inneboende eller "sanna" värdet av en investering baserad endast på grundval. Om man tittar på grundläggande faktorer betyder det bara att du bara skulle fokusera på sådana saker som utdelning, kassaflöde och tillväxt för ett enskilt företag, och inte oroa sig för några andra företag. Värderingsmodeller som omfattas av denna kategori inkluderar utdelningsrabattmodellen, diskonterad kassaflödesmodell, återstående inkomstmodeller och tillgångsbaserade modeller.

Till skillnad från absoluta värderingsmodeller fungerar relativa värderingsmodeller genom att jämföra det berörda bolaget med andra liknande företag. Dessa metoder inbegriper i allmänhet beräkning av multiplar eller förhållanden, såsom multipelpriset, och jämför dem med multiplarna hos andra jämförbara företag. Om exempelvis P / E för det företag du försöker värdera är lägre än P / E-multipel av ett jämförbart företag, kan företaget sägas vara relativt undervärderat. Generellt är denna typ av värdering mycket enklare och snabbare än de absoluta värderingsmetoderna, varför många investerare och analytiker börjar analysen med denna metod. (Mer information finns i De 4 grundläggande delarna av lagervärde.)

Låt oss titta på några av de mer populära värderingsmetoder som finns tillgängliga för investerare och se när det är lämpligt att använda varje modell.

Utdelningsrabattmodell (DDM)

Utdelningsrabattmodellen (DDM) är en av de mest grundläggande av de absoluta värderingsmodellerna. Utdelningsmodellen beräknar det "sanna" värdet av ett företag baserat på de utdelningar företaget betalar sina aktieägare. Motiveringen för att använda utdelningar för att värdera ett företag är att utdelningar representerar det faktiska kassaflödet till aktieägaren. Därför bör värdering av nuvärdet av dessa kassaflöden ge dig ett värde för hur mycket aktierna ska vara värda. Så det första du bör kolla om du vill använda den här metoden är om företaget faktiskt betalar utdelning.

För det andra räcker det inte för företaget att bara betala utdelning. Utdelningen ska också vara stabil och förutsägbar. De företag som betalar stabila och förutsägbara utdelningar är vanligtvis mogna blue-chip-företag i mogna och välutvecklade industrier. Dessa typer av företag är ofta bäst lämpade för denna typ av värderingsmetod. Ta en titt på utdelningen och resultatet för företag XYZ nedan och se om du tycker att DDM-modellen skulle vara lämplig för det här företaget:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
Utdelning per aktie	$ 0. 50	0 $. 53	0 $. 55	0 $. 58	0 $. 61	$ 0. 64
Resultat per aktie	$ 4. 00	$ 4. 20	$ 4. 41	$ 4. 63	$ 4. 86	$ 5. 11

I detta exempel växer vinsten per aktie konsekvent med i genomsnitt 5%, och utdelningarna växer också i samma takt. Det innebär att företagets utdelning är förenlig med dess resultatutveckling, vilket skulle göra det lätt att förutsäga framtida perioder. Dessutom bör du checka utbetalningsförhållandet för att säkerställa att förhållandet är konsekvent. I detta fall är förhållandet 0,25 för alla sex år vilket är bra och gör det här bolaget till en idealisk kandidat för utdelningsmodellen. (För mer om DDM, se Grävning till utdelningsrabattmodellen . )

Diskonterad kassaflödesmodell (DCF)

Vad händer om företaget inte betalar utdelning eller sitt utdelningsmönster är oregelbunden? I det här fallet fortsätt för att kontrollera om företaget uppfyller kriterierna för att använda den diskonterade kassaflödesmodellen. I stället för att titta på utdelningar använder DCF-modellen ett företags diskonterade framtida kassaflöden för att värdera verksamheten. Den stora fördelen med detta tillvägagångssätt är att den kan användas med ett brett utbud av företag som inte betalar utdelning, och till och med för företag som betalar utdelning, till exempel företag XYZ i föregående exempel.

DCF-modellen har flera variationer, men den vanligaste formen är DCF-modellen med två steg. I den här variationen prognostiseras de fria kassaflödena i allmänhet i fem till tio år och därefter beräknas ett terminalvärde för att redovisa alla kassaflöden bortom prognosperioden. Så det första kravet på att använda denna modell är att företaget ska ha förutsägbara fria kassaflöden och att de fria kassaflödena ska vara positiva. Baserat på det här kravet kommer du snabbt att upptäcka att många små företag med hög tillväxt och icke-mogna företag kommer att uteslutas på grund av de stora investeringarna som dessa företag generellt står inför.

Ta en titt på de förenklade kassaflödena för följande företag:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
Operativt kassaflöde < 438	789	1462	890	2565	510	Kapitalutgifter
785	995	1132	1256	2235 > 1546	Gratis kassaflöde	-347
-206	330	-366	330	-1036	I det här ögonblicksbildet har företaget producerat en ökande positiv drift kassaflöde, vilket är bra. Men du kan se på den höga investeringsgraden att företaget fortfarande investerar mycket av sina pengar tillbaka till verksamheten för att växa.Detta resulterar i negativa fria kassaflöden för fyra av de sex åren och skulle göra det extremt svårt eller omöjligt att förutsäga kassaflöden under de kommande fem till tio åren. För att kunna använda DCF-modellen mest effektivt bör målbolaget allmänt ha stabila, positiva och förutsägbara fria kassaflöden. Företag som har de ideala kassaflödenna som är lämpade för DCF-modellen är typiskt de mogna företagen som går över tillväxtstadierna. (För mer information om den här metoden, se Ta hand om diskonterat kassaflöde	.

) Jämförbar metod Den sista metoden vi ska titta på är typ av en fångst-all metod som kan vara används om du inte kan värdera företaget med någon av de andra modellerna, eller om du helt enkelt inte vill spendera tiden som knackar numren. Metoden försöker inte hitta ett inneboende värde för aktien som de två tidigare värderingsmetoderna gör, det jämför helt enkelt aktiens prismultiplar till ett riktmärke för att avgöra om beståndet är relativt undervärderat eller övervärderat. Skälen till detta är baserad på lagen om ett pris, enligt vilket två liknande tillgångar bör sälja till liknande priser. Den här typen av intuitiva karaktär är en av anledningarna till att den är så populär.

Anledningen till att den kan användas under nästan alla omständigheter beror på det stora antalet multiplar som kan användas, till exempel pris-till-vinst (P / E), pris-till-bok (P / B ), pris-till-försäljning (P / S), pris till kassaflöde (P / CF) och många andra. Av dessa förhållanden är P / E-förhållandet det vanligaste, eftersom det fokuserar på företagets vinst, vilket är en av de främsta drivkrafterna för ett investeringsvärde.

När kan du använda P / E-multipeln för en jämförelse? Du kan i allmänhet använda den om företaget är offentligt handlat eftersom du behöver priset på aktien och du behöver veta bolagets vinst. För det andra bör företaget generera positivt resultat eftersom en jämförelse med en negativ P / E-multipel skulle vara meningslös. Och till sist bör inkomstkvaliteten vara stark. Det innebär att vinsten inte ska vara för volatil och de redovisningsprinciper som används av förvaltningen inte bör snedvrida det redovisade resultatet drastiskt. (Företag kan manipulera sina siffror, så du behöver lära dig hur du bestämmer exaktheten hos EPS. Läs om hur du utvärderar kvaliteten på EPS.)

Dessa är bara några av de viktigaste kriterierna som investerarna bör titta på när man väljer vilket förhållande eller multiplar att använda. Om P / E-multipeln inte kan användas, titta bara på att använda ett annat förhållande, t.ex. pris-till-försäljnings multipel.

Bottom Line

Ingen värderingsmetod är perfekt för alla situationer, men genom att känna till egenskaperna hos företaget kan du välja en värderingsmetod som bäst passar till situationen. Dessutom är investerare inte begränsade till att bara använda en metod. Ofta kommer investerare att utföra flera värderingar för att skapa en rad möjliga värden eller genomföra alla värderingar i en. Med stockanalys ibland är det inte en fråga om rätt verktyg för jobbet så mycket som det är hur många verktyg du måste tweak ut olika insikter från numren.