Centralbankerna började använda negativ räntepolitik (NIRP) efter finanskrisen för att stimulera utlåningen. När de började överväga ett bredare utbud av potentiella lösningar, var ett förslag som uppstod utnyttja digital valuta och dess underliggande teknik för att lättare kunna röra sig mot negativa priser. Medan detta tillvägagångssätt kan möjliggöra ett effektivt genomförande av NIRP, kommer det med många dolda risker.

Policy Utmaningar

Efter att hålla räntorna nära rekordlöden i flera år och utnyttja robust kvantitativ lättnad lyckades många centralbanker inte skapa de ekonomiska resultaten de önskade. Medan Förenta staterna hade en snabbare återhämtning än många andra utvecklade länder i flera år efter finanskrisen, var utbyggnaden långsammare än vanligt under denna period.

Å andra sidan har nationens återhämtning varit mycket starkare än för andra utvecklade länder. Europa har kämpat med ekonomisk sjukdom, eftersom tillväxten var trög och arbetslösheten steg till rekordhöjder. Japans affärsvillkor har varit ännu svagare, eftersom BNP ökade med en svag 0, 06% mellan första kvartalet 2008 och samma period 2006, enligt siffror Organisation for Economic Cooperation and Development.

På grund av svårigheterna att skapa en hälsosammare expansion har många uttryckt tvivel om centralbankspolitikens effektivitet. "Den globala finanskrisen har kastat en rad frågor om centralbankernas framtid", konstaterade Andrew Haldane, ekonomichef för Bank of England, under ett tal i september 2015.

I sina ansträngningar för att skapa mer önskvärda ekonomiska förutsättningar började vissa centralbanker använda NIRP. Genom att göra det kunde de övervinna nollproblemet med lägre problem, en situation där de inte kunde sänka räntorna något lägre.

Europeiska centralbanken började använda NIRP i mitten av 2014 och Bank of Japan följde i februari 2016. Federal Reserve Chair Janet Yellen uppgav att finansinstitutet var öppet för sådana policyer om förutsättningarna motiverade dem.

Använda digital valuta

När antalet centralbanker som omfattade NIRP växte, började vissa politiska analytiker att överväga hur de kunde använda både digital valuta och dess underliggande teknik för att genomföra negativa priser. Haldane skisserade en handfull sätt att få detta att hända i sitt september 2015-tal.

En möjlighet som han nämnde innebär att en centralbank fastställer en fast växelkurs mellan en pappersvaluta och någon form av elektroniska pengar. Centralbanken kan då effektivt skapa en negativ ränta på pappersvalutan genom att trycka på sitt värde lägre i förhållande till den digitala valutan.

Haldane betonade att för den här planen att fungera, skulle den bredare allmänheten behöva omfamna elektroniska pengar som sin konton istället för som sin valuta. Att dra bort detta kan vara utmanande, eftersom fiat valutans användning som en kontonhet bygger på sociala konventioner, vilket kan vara svårt att förändra.

Som ett resultat föreslog Haldane att den statliga frågan skulle vara en elektronisk valuta, vilket skulle ge denna värdebutik den legitimitet som kommer från att stödjas av staten. Genom att kombinera denna statsfinansierade valuta med blockchain-teknik kan en centralbank skapa ytterligare trovärdighet, eftersom detta distribuerade ledningssystem nollställer sig på en enda version av sanningen.

Även om detta kanske låter tilltalande kan centralbanker som använder digital valuta och dess underliggande teknik för att effektivt genomföra NIRP, stöta på flera oförutsedda risker. Till att börja med kan den bredare allmänheten inte acceptera elektroniska pengar som ersättning för pappersvaluta. Även om det gjorde, kan blockchain-tekniken inte stödja statligt utgiven valuta.

Dessutom skulle beslutsfattare behöva bedöma många andra risker som är förknippade med centralbanken. Hur skulle marknadsaktörer använda den? Vilka frågor om säkerhet och integritet skulle politiska beslutsfattare behöva ta itu med?

Å andra sidan kommer digital valuta och blockchain-teknik med några unika fördelar. På grund av hur bitcoin-protokollet fungerar skulle marknadsaktörer finna det mer eller mindre omöjligt att framgångsrikt förverka bitcoins. Antalet totala bitmynt i omlopp kommer aldrig att överstiga 21 miljoner, så de som använder det behöver inte oroa sig för massiv inflation.

Blockchain, å andra sidan, var utformad för att vara en oföränderlig rekord som distribueras över många olika datorer. Det faktum att den här bokföringen registrerar varje transaktion för sin respektive valuta hjälper användarna noll in på en enda verklighet.

Sammanfattning

När centralbanker började använda ett bredare utbud av politiska verktyg efter finanskrisen började de titta på digital valuta och blockchain-teknik som ett medel för att genomföra NIRP. Medan utnyttjande av dessa resurser kan hjälpa dem att snabbt och effektivt sänka räntorna till negativt territorium, kan detta tillvägagångssätt också ge en mängd risker.