Den europeiska centralbankens president Mario Draghi berättade för torsdagen att penningpolitiken har sina gränser och att strukturella reformer kommer att behövas för att återuppliva euroområdets svaga ekonomi. Hans kommentarer följde ett stängt dörrmöte i Bryssel med EU: s ledare, där han uppmanade dem att ge klarhet om framtiden för monetära unionen.

"Jag klargjorde att även om penningpolitiken verkligen varit den enda politiken som drivit återhämtningen under de senaste åren, kan den inte ta itu med några grundläggande strukturella svagheter i euroområdets ekonomi", sade Draghi efter mötet. Du behöver strukturella reformer, mestadels drivna för att öka efterfrågan, offentliga investeringar och lägre skatter. Ännu viktigare är att man behöver tydlighet i framtiden för vår monetära union. " (Se även: Vad kan hända om euroområdet bryter upp? )

ECB införde en negativ insättningsränta i juni 2014 i ett kontroversiellt bud för att bekämpa deflation i euroområdet. I sitt senaste policybeslut den 10 mars sänkte centralbanken inlåningsräntan till -0. 4% och den huvudsakliga refinansieringsgraden till 0. 0%. Den marginella utlåningsräntan sänktes till 0. 25%. Draghi tillkännagav också utvidgningen av ECB: s kvantitativa lätta program, där banken skapar pengar för att köpa obligationer, från 60 miljarder euro till 80 miljarder dollar (53 miljarder dollar till 71 miljarder dollar) per månad. Programmet sträcker sig åtminstone till och med mars 2017.

Draghi försvarade dessa åtgärder på torsdagen och sa: "Ekonomin återhämtar sig, om än med lägre momentum. Vi ser tecken på förbättringar inom olika delar av ekonomin - delvis på arbetsmarknaden, delvis i kreditmarknad. " Men han varnade för att "riskerna kvarstår på nackdelen, och några av dessa risker har intensifierats, från och med början av december förra året." Han upprepade tidigare kommentarer om den framtida räntesatsen, säger att de skulle "förblir närvarande eller på lägre nivåer … under en längre tid och långt bortom slutet av vårt köpprogram."

Han har emellertid lämnat blandade meddelanden om räntebanan, men säger efter det senaste snittet att ytterligare nedskärningar kanske inte är nödvändiga. Euron sjönk och sköt sedan tillbaka den 10 mars som ett resultat. (Se även: Janet Yellens ekonomiska politik gentemot Mario Draghi .)

Djupdifferenser i euroområdet

Draghis uppmaning till EU: s ledare att komplettera monetär stimulans med skatteåtgärder strider mot djupa avdelningar i euroområdet, vilket, som hans kommentarer tyder på, hotar eurons framtid. Den grekiska skuldkrisen har skenat ljuset på riftsna mellan rikare nordeuropeiska medlemmar i monetära unionen - särskilt Tyskland - och kämpande länder i söder.Ånger mot krisstödspolitiken, som många i Grekland och på andra håll anser att de har blivit föste på dem genom att överväga de tyska ledarna, har presenterat ett politiskt hot mot facket i form av anti-etablering parter.

Förslag som kan passa Draghis uppmaning till skatteåtgärder inkluderar en gemensam statskassé, en finansminister för euroområdet, ett gemensamt insättningsgarantiprogram och gemensamt skuldutgivande. Tyskland motsätter sig framför allt de två sista tankarna.

Dessa spänningar var närvarande vid torsdagens möte, enligt en Bloomberg-rapport som hänvisar till konfidentiella källor. Portugal krävde ett åtagande att diskutera bankförbundet vid ett kommande toppmöte i juni, men Tysklands kansler Angela Merkel avvisade förslaget. Merkel bad om strukturreformer onsdag och säger att ledare bör överväga "vad som kan göras förutom ränte- och penningpolitik för att förbättra tillväxten."

Medan Merkel och Draghi i princip kan komma överens om behovet av strukturreformer, de två hamnstörigheterna. När han talade till pressen på engelska efter den senaste sänkningen avkände Draghi "några andra EU-ledares" nein zu allem "-inställning, snabbt översätta tyska, vilket betyder" nej till allt ".

Bottom Line

Mario Draghi har gjort det klart för marknaderna och EU: s ledare att penningpolitiken har sina gränser, och att centralbanken lättnader i sig inte kan återuppliva euroområdets ekonomi. Strukturella reformer kommer att behövas, och medan EU: s ledare kan komma överens med de nakna benen i det uttalandet, är de delade över de reformformer som de är villiga att driva.