Aktier ger större avkastningspotential än obligationer, men med större volatilitet under vägen. Du har nog hört det uttalandet så många gånger att du helt enkelt accepterar det som en given. Men har du någonsin slutat fråga varför? Varför har lagren historiskt sett givit högre avkastning än obligationer? Varför är obligationer typiskt mindre flyktiga? Att förstå orsakerna till dessa trender kan hjälpa dig att bli en bättre investerare. Läs vidare för att lära dig mer. (För bakgrundsavläsning, se Equity Premiums: Ser tillbaka och tittar framåt .)

Handledning: Lagergrunder
Ett grundexempel
Tänk på att du startar ett företag. Du är ensam ägare och enda anställd. Det tar $ 2 000 för att starta verksamheten och du har bara $ 1 000, så du lånar den andra $ 1 000 från en vän och lovar att betala den där vännen $ 100 per år de närmaste tio åren, då kommer du att återbetala ursprungliga $ 1 000 lån belopp. Det första året, efter att alla utgifter har betalats, inklusive din egen lön, finner du att ditt företag har tjänat 500 dollar. Du betalar din vän de 100 $ lovade och behåll de resterande 400 dollar. Din vän har tjänat 10% (100/1000) på sitt lån till dig, men du har tjänat 40% (400/1, 000) på din investering.

Nästa år går inte lika bra och efter alla utgifter har betalats finner du att verksamheten endast har tjänat 100 dollar. Du betalar det $ 100 till din vän, som återigen har upplevt en 10% avkastning. Du å andra sidan lämnas med en 0% avkastning, men din tvååriga avkastning är fortfarande cirka 20% per år. Och så går det.

Med varje år har du möjlighet att tjäna mer eller mindre än den vän som lånade ut dina medel. Om verksamheten blir väldigt framgångsrik kommer din avkastning att vara exponentiellt högre än din väns; Om sakerna faller isär kan du förlora allting. Lånet är ett avtalsmässigt arrangemang, så om du måste stänga butiken, får du pengar till din vän innan det går till dig. Som sådan innebär din position större risk, men med möjlighet till större avkastning. Om det inte fanns någon möjlighet till större avkastning, skulle det inte finnas någon anledning att ta större risk.

Utvidgning av grundexemplet
Obligationer är i princip lån, som i exemplet ovan. Investerare lånar medel till företag eller regeringar i utbyte mot ett obligationslån som garanterar en fast avkastning och ett löfte om återlämnande av det ursprungliga lånebeloppet, känt som revisor, vid någon tidpunkt i framtiden.

Aktier är i huvudsak partiella äganderätt i bolaget som berättigar aktieägaren att dela i det intjänade resultatet som uppkommer. Några av dessa vinster kan betalas ut omedelbart i form av utdelningar, medan resten av intäkterna kommer att behållas. Dessa kvarhållna vinster kan användas för att bygga en större infrastruktur, vilket ger företaget möjlighet att skapa ännu större framtida intäkter.Övriga kvarhållna vinster kan hållas för framtida användningsområden som att köpa tillbaka aktier eller göra strategiska förvärv. Oavsett användning, om vinsten fortsätter att stiga, stiger även aktiekursens pris också. (För närstående läsning, se Att veta dina rättigheter som aktieägare .)

Aktier har historiskt sett levererat högre avkastning än obligationer eftersom det, som i det förenklade exemplet ovan, finns större risk att om företaget misslyckas kommer alla aktieägares investering att gå vilse. På baksidan finns dock en återgång till aktieägare som potentiellt kan dvärga vad de kan tjäna med att investera i obligationer. Aktieinvesterare kommer att bedöma det belopp de är villiga att betala för en aktieandel baserat på den uppfattade risken och den förväntade avkastningspotentialen - en avkastningspotential som drivs av vinsttillväxten. Att vara övervägande rationella som en grupp, kommer att kalibrera sina investeringar på ett sätt som korrekt kompenserar dem för den överflödig risk de tar.

Orsakerna till volatiliteten
Om ett band betalar en känd, fast avkastning, vad får den att fluktuera i värde? Flera interrelaterade faktorer påverkar volatiliteten:

Inflationen och tidsvärdet av pengar
Den första faktorn är förväntad inflation. Ju lägre / högre inflationsförväntningen, desto lägre / högre avkastnings- eller avkastningsköpare kommer att kräva. Detta beror på ett koncept som kallas tidvärdet av pengar. Tidsvärdet av pengar kretsar kring insikten att en dollar i framtiden kommer att köpa mindre än en dollar idag eftersom dess värde är uthärdat över tiden genom inflationen. För att bestämma värdet av den framtida dollarn i dagens termer måste du korta sitt värde tillbaka över tiden i viss takt. (För mer insikt, läs Förstå tidens värde av pengar .)
Rabattkurser och nuvärde
För att beräkna nuvärdet av ett visst obligationslån måste du därför betala framtida betalningar från Obligationen, både i form av räntebetalningar och avkastning av revisor. Ju högre den förväntade inflationen, ju högre diskonteringsränta som måste användas och därmed ju lägre nuvärdet. Dessutom desto längre ut betalningen, ju längre diskonteringsräntan tillämpas, vilket resulterar i ett lägre nuvärde. Obligationsbetalningar kan vara fasta och kända, men den ständigt föränderliga räntemiljön utsätter sina betalningsflöden för en ständigt föränderlig diskonteringsränta och därmed ett ständigt fluktuerat nuvärde. Eftersom den ursprungliga betalningsströmmen för bindningen är fast, ändras det förändrade obligationspriset med det nuvarande effektiva avkastningen. När obligationspriset faller stiger det effektiva avkastningen. När obligationspriset stiger faller det effektiva avkastningen.
Den diskonteringsränta som används är inte bara en funktion av inflationsförväntningarna. En eventuell risk för att obligationsutgivaren kan göra default (misslyckas med att göra räntebetalningar eller returnera huvudmannen) kommer att kräva en ökning av tillämpad diskonteringsränta, vilket kommer att påverka obligationsvärdet. Diskonteringsräntorna är subjektiva, vilket innebär att olika investerare kommer att använda olika räntor beroende på egna inflationsförväntningar och egen riskbedömning.Nuvärdet av bindningen är samförståndet mellan alla dessa olika beräkningar.

Avkastningen från obligationer är vanligtvis fast och känd, men vad är avkastningen från aktier? I sin renaste form är den relevanta avkastningen från lager känd som fria kassaflöde, men i praktiken tenderar marknaden att fokusera på redovisat resultat. Dessa intäkter är okända och variabla. De kan växa snabbt eller långsamt, alls inte, eller till och med krympa eller gå negativt. För att beräkna nuvärdet måste du göra det bästa gisset om vad framtida intäkter kommer att bli. För att göra det svårare, har dessa intäkter inte ett fast livslängd. De kan fortsätta i årtionden och årtionden. Till det ständigt föränderliga förväntade avkastningsflödet tillämpar du en ständigt föränderlig diskonteringsränta. Aktiekurserna är mer volatila än obligationspriser eftersom beräkningen av nuvärdet innebär två ständigt föränderliga faktorer - intäktsströmmen och diskonteringsräntan. (För mer information läs Allting men vanligt: ​​Beräkna nuvarande och framtida värde av livräntor .)

Prissättningsprocessen är (vanligtvis) rationell
Förhoppningsvis har du nu en bättre förståelse för varför aktier och obligationer beter sig som de gör. Denna kunskap bör ge dig bättre möjligheter att göra mer informerade investeringsbeslut. Prissättningen på alla tusentals och tusentals aktier och obligationer är väsentligen rationell. Marknadsaktörer tillämpar sin kumulativa kunskap och bästa uppskattningar om framtida inflation, framtida risker och kända eller okända inkomstströmmar för att komma fram till dagens värderingar. Dessa värderingar är ständigt fluktuerade på grund av ständigt föränderliga förväntningar. I efterhand kan man se att känslor, även i sin helhet, kan leda till att dessa förväntningar, och därmed värderingar, är felaktiga. För det mesta är de dock korrekta baserat på vad som är känt vid en given tidpunkt.

Slutsats
Obligationer kommer alltid att vara mindre volatila i genomsnitt än aktier eftersom mer är känt och säkert om deras inkomstflöde. Med tiden bör lagren ge större avkastning än obligationer eftersom det finns fler okända. Mer okända innebär större potentiell risk. Om aktier inte återvänder mer, har investerare blivit verkligen irrationella och tagit onödig risk med sina investerings dollar.