Utbyten och ett fåtal högfrekventa handlare är under granskning för ett prissättningssystem. Regulatorer tror att kan snedvrida prissättningen och minska likviditeten och kosta långsiktiga investerare.

Så kallade maker-taker-avgifter erbjuder en transaktionsrabatt till de som tillhandahåller likviditet (marknadsmäklare), medan de tar ut kunder som tar likviditeten. Huvudsyftet med maker-takeravgifter är att stimulera handelsverksamheten inom en utbyte genom att utvidga till företagen incitamentet att posta order, teoretiskt underlätta handel.

Makers är vanligtvis högfrekventa handelsföretag vars affärsmodeller i hög grad beror på specialiserade handelsstrategier som är utformade för att fånga betalningar. "Takers" är vanligtvis antingen stora värdepappersföretag som vill köpa eller sälja stora block av aktier eller hedgefonder som gör satsningar på kortfristiga prisrörelser.

Maker-takermodellen strider mot den traditionella "kundprioritering" -konstruktionen, enligt vilken kundkonton ges orderprioritet utan att behöva betala valutakursavgifter. Under kundprioritetsmodellen debiterar börserna marknadsaktörer avgifter för transaktioner och samlar in betalningar för orderflöde. Orderflödet betalas sedan till mäklarfirmor i ett försök att locka order till en given utbyte.

En tilläggsincitament

Tillverkarplaneraren hänger tillbaka till 1997 då Island Creator, Joshua Levine, skapade en prissättningsmodell som syftar till att ge leverantörerna ett incitament att handla på marknader med smala spridningar . Under detta scenario skulle tillverkare få en $ 0. 002 / dela rabatt och deltagarna skulle betala en $ 0. 003 / aktieavgift, och utbytet skulle hålla $ 0. 001 / aktieskillnad. I mitten av 2000-talet hade rabattinspelningsstrategier uppstått som en stapel av marknadsincitament, med betalningar som sträcker sig från 20 till 30 cent för varje 100 aktier som handlas.

Utbyten med anställningspriser för programtagare inkluderar NYSE Euronexts Arca Options-plattform och NASDAQ OMX Group Inc . s (Nasdaq: NSDQ) NOM-plattform, samt den nya USA-alternativutbytet lanserad av BATS Global Markets. Den International Securities Exchange Holdings, Inc . och Nasdaq: CBOE CBOECboe Global Markets Inc115. 02-0. 48% Skapat med Highstock 4. 2. 6 < ) använder båda kundprioritetssystemet. Möjliga prissvridningar Åsidosättare av praktiken anser att offentligt sett köpta / offerpriser på marknaden görs felaktiga genom rabatter och andra rabatter. Vissa motståndare noterar att högfrekventa handlare utnyttjar rabatter genom att köpa och sälja aktier till samma pris för att dra nytta av spridningen mellan rabatter som maskerar den sanna prisupptäckten av tillgångar.Andra hävdar att betalningar för tillverkare skapar falsk likviditet genom att locka folk som bara är intresserade av rabatterna och som inte faktiskt handlar väsentligt om aktier. Studier vid University of Notre Dame finanssekreterare Shane Corwin och Robert Battalio och av Indiana University Professor Robert Jennings fann båda att börsmäklare regelbundet kanaliserade kundorder till marknader som ger de bästa betalningarna, vilket gav sämre resultat än om mäklare inte hade betraktade betalningarna.

En närmare titt

I januari 2014 skapade Jeffrey Sprecher, VD för

IntercontinentalExchange Group, Inc.

(NYSE: ICE

ICEIntercontinental Exchange Inc66. 24-3. 54% Skapad med Highstock 4. 2. 6 ) som äger New York Stock Exchange , uppmanade till tillsynsmyndigheter som Financial Industry Regulatory Authority och Securities and Exchange Commission att se djupare ut i rabattpriserna. Och i ett brev till SEC, The Royal Bank of Canada s (NYSE: RY RYRoyal Bank of Canada79. 42 +0. 41% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) Capital Markets Group hävdade att arrangörsarrangemang främjade intressekonflikter och borde eventuellt förbjudas. Senare Charles Schumer (D. -NY) begärde att sekreteraren skulle studera frågan och i ett April 2, 2014-tal meddelade SEC-kommissionsledamoten Luis Aguilar att SEC övervägde ett testinitiativ för att begränsa tillverkarrabatterna via en pilotprogram som skulle avhjälpa tillverkaravgiftar i en utvald grupp av aktier under en provperiod för att visa hur handeln med dessa värdepapper jämförs med motsvarande lager som behåller betalarens betalningssystem. Bottom Line Medan producentavgiftssystem har sett en uppgång i användningen sedan starten av 1990-talet, är deras framtid fortfarande osäker, eftersom akademiker, finansinstitut och politiker har krävt regelbunden granskning av prissättningsmodellen. Ett överhängande pilotinitiativ för att undersöka ytterligare kan leda till betydande förändringar i praktiken.