Cisco Systems, Inc. (NASDAQ: CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 24-0. 49% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är något av en anomali i världen av storföretagsteknikföretag. Medan många populära NASDAQ-beståndsdelar inte betalar utdelning, erbjuder Cisco en utdelning på 3% som överstiger marknadsgruppen. Cisco skiljer sig också från sina kamrater med avseende på värdering. Med sina aktier prissatta på ungefär 15 gånger intäkterna verkar Ciscos värdering blygsam jämfört med S & P 500-genomsnittet på 19, och är en bråkdel av det av populära namn som Facebook, Inc. (NASDAQ: FB FBFacebook Inc179. 58- 0. 33% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Alphabet, Inc. (NASDAQ: GOOG GOOGAlphabet Inc1, 029. 38 + 0. 34% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). I den här artikeln undersöker vi några av de viktigaste faktorer som har bidragit till Ciscos nuvarande värdering.

Vad gör Cisco?

Idag tänker de flesta av oss knappt på den infrastruktur som gör vår digitala livsstil möjlig. Ändå är vår alltmer sammanlänkade värld beroende av en mängd hårdvaror, som routrar och växlar som styr data mellan och inom nätverk. Sedan dess införlivades 1984 har Cisco blivit världsledande inom leverans av denna infrastruktur. Enligt forskning från International Data Corporation ägde Cisco över 60% av den globala Ethernet-switchmarknaden från och med första kvartalet 2015.

Cisco har under de senaste åren försökt diversifiera sina intäkter genom att erbjuda program och tjänster som bygger på denna infrastruktur. Medan tjänster fortfarande utgör mindre än 25% av företagets intäkter, har Cisco investerat i säkerhet, cloud computing och dataanalys baserat på uppfattningen att den globala efterfrågan på dessa tjänster kommer att expandera snabbt de närmaste åren. Som visas i tabellen nedan är den förändrade sminkningen av Ciscos intäkter särskilt tydlig med avseende på datacenter och säkerhetserbjudanden. (Läs mer i Cloud Computing: En industri i exponentiell tillväxt. )

Obs! Även om dessa produktkategorier är grupperade här listas de som fyra separata kategorier i Cisco: s arkivering.

Med tanke på användningen av två y-axlar riskerar detta diagram att överdriva den takt som Cisco har diversifierat sina intäkter. Det visar emellertid att det under de senaste fem åren verkligen har skett en tydlig trend mot diversifiering.

Senaste prestanda

Trots att deras pris uppskattas med nästan 40% de senaste fem åren har Cisco-aktierna minskat med cirka 4% 2015. Med undantag för 2014-där intäkter och nettoinkomster minskade med 3% och 21% respektive - Cisco har visat positiv och växande inkomst i vart och ett av de senaste fem åren.

Tillväxt av nyckelfinansieringsmetoder: 2011 till 2015

Dessa siffror verkar i motsats till Ciscos uppenbarligen blygsamma värdering. Med tanke på sin globala ledarposition i sin traditionella routing och switching verksamhet och den uppenbara framgången av dess diversifieringsinsats verkar det faktum att Cisco-aktierna ligger under S & P 500-marknadsvärdet svårt att förklara. För att sätta denna värdering i ett sammanhang, låt oss undersöka några av de viktigaste utmaningarna Cisco idag står inför.

Långsiktiga utmaningar

En av de viktigaste utmaningarna mot Cisco är den intensiva konkurrensen från sina branschpartners. Cisco uppskattar att den står inför konkurrens på flera fronter både från nya aktörer i Asien och från etablerade spelare som Microsoft (NASDAQ: MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 01-0. 55% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp150. 92 +0. 05% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Med tanke på den snabbt utvecklade karaktären av informations-teknikutrymmet kan Cisco också hotas av potentiellt störande teknik som typiskt utvecklas av startföretag. Även om dessa konkurrenskraft inte är unika för Cisco pekar de på den inneboende osäkerheten att behålla din marknadsandel i en bransch som är i ett tillstånd av snabb förändring. (Läs mer, här: De största riskerna med att investera i Cisco Stock. )

Risken för konkurrens förvärras av strukturen i Ciscos distributionsmodell. Cisco driver det som kallas ett "tvåstegs system" av försäljningen. Inom detta system utförs en betydande del av Ciscos totala försäljning av tredjeparts "channel partners". Ofta fungerar Ciscos stora kunder också som sina kanalpartners. Till exempel är en av de viktigaste typerna av företag som Cisco säljer till Internetleverantörer. Förutom att köpa utrustning från Cisco kan dessa leverantörer också fungera som kanalpartner genom att sälja Ciscos produkter till sin kundbas.

Även om detta tvåhandelsförsäljningssystem har tydliga fördelar kan det också leda till potentiella risker. Cisco-kanalpartner kan till exempel välja att skala upp sin försäljning av Ciscos produkter om de samtidigt konkurrerar med Cisco på vissa marknader. För att behålla vårt tidigare exempel kan en Internetleverantör bestämma sig för att utveckla sin egen nätverksutrustning eller -tjänster, vilket gör att den kan minska sin försäljning av Cisco-märkeslösningar.

Den sista punkten hänför sig till en annan av Ciscos viktiga utmaningar: Anpassning till industrins trender som kan undergräva det uppfattade värdet av sina produkter och tjänster. En sådan trend är den så kallade "white box" -nätverksdesignen, där organisationer väljer att designa sina nätverk från början och använda olika komponenter, istället för att köpa en märkeslösning från en enda leverantör. Med tanke på att Cisco specialiserat sig på att sälja omfattande lösningar under eget varumärke, kan denna trend bli problematisk om den blir utbredd.

Viktiga styrkor

Även om dessa utmaningar kan tyckas skrämmande är det viktigt att väga dem mot Ciscos stora styrkor.

Kanske är den mest uppenbara styrkan den enorma kontanterhållningen. Cisco rapporterade över $ 59 miljarder i kontanter och kortfristiga placeringar vid kvartalsvisa ansökningar i oktober 2015. Otroligt innebär detta att nästan 43% av Ciscos marknadsvärde redovisas kontant i sig.

För att vara rättvis kan ett stort likvida medel också ses som en ineffektiv användning av företagets resurser. Med detta sagt har Ciscos ledning visat en vilja att återlämna pengar till aktieägarna. Utöver dess $ 0. 21 utdelning har bolaget också minskat sina utestående aktier från cirka 6,1 miljarder till 5,1 miljarder mellan 2006 och 2015. (Läs mer i Effekt av aktieåterköp. )

Bottom Line < Frågan om Cisco är korrekt värderad till dagens priser kommer i stor utsträckning att bero på hur man ser på hur seriösa de långsiktiga utmaningarna för deras affärer verkligen är. Med tanke på den snabbt utvecklande naturen inom informationsteknologisektorn är det sannolikt en meningslös uppgift att försöka prognostisera Ciscos långsiktiga utsikter med någon noggrannhet. Tack och lov, Ciscos stora kontantposition och attraktiva utdelningar bör ge en viss säkerhetsnivå för Ciscos ledning och aktieägare.

Upplysning: Vid tidpunkten för publiceringen hade författaren en lång position i IBM. Han avser inte att handla någon av de bestånd som nämns i denna artikel inom 48 timmar efter offentliggörandet.